¿Qué es Ethena (ENA)?
Ethena (ENA) es el token de gobernanza del protocolo Ethena, una plataforma DeFi en Ethereum que creó USDe, un dólar sintético que mantiene su paridad mediante cobertura delta-neutral en lugar de reservas fiduciarias tradicionales. El protocolo combina ETH/BTC en staking con posiciones cortas de futuros perpetuos para generar rendimiento mientras mantiene estabilidad de precio, ofreciendo un modelo alternativo para activos estables nativos de blockchain.
Datos clave
¿Qué es Ethena?
Ethena es un protocolo DeFi que emite USDe, un dólar sintético diseñado para ser cripto-nativo y resistente a la censura. A diferencia de las stablecoins tradicionales respaldadas por depósitos bancarios (USDC, USDT), USDe mantiene su paridad con el dólar a través de una estrategia delta-neutral: el protocolo mantiene criptoactivos en staking (principalmente ETH y BTC en staking) y simultáneamente abre posiciones cortas equivalentes de futuros perpetuos. Esto cubre la exposición al precio mientras captura rendimientos de staking y pagos de tasa de financiamiento. ENA es el token de gobernanza que otorga a los poseedores poder de voto sobre los parámetros del protocolo a través de contratos inteligentes.
El concepto de un dólar sintético es fundamentalmente diferente de una stablecoin. Una stablecoin está respaldada por dólares reales o activos equivalentes a dólares en un banco. USDe está respaldado por una posición cripto cubierta diseñada para valer $1.
Esta distinción significa que USDe no depende del sistema bancario tradicional, haciéndolo más descentralizado, pero también introduce riesgos únicos relacionados con las tasas de financiamiento y la exposición a contrapartes de exchanges.
Ethena también introdujo el concepto del 'Bono de Internet' a través de sUSDe (USDe en staking). Cuando los usuarios hacen staking de su USDe en sUSDe, ganan rendimiento generado por las posiciones delta-neutrales del protocolo, principalmente de las recompensas de staking de ETH y las tasas de financiamiento positivas en futuros perpetuos.
Esto crea un instrumento denominado en dólares que genera rendimiento y existe completamente en la cadena.
¿Quién creó Ethena?
El fundador
Ethena fue fundada por Guy Young, un profesional financiero que anteriormente trabajó en fondos de cobertura y finanzas tradicionales antes de pasar a cripto.
Guy concibió la idea de un dólar sintético cripto-nativo después de que Arthur Hayes (cofundador de BitMEX) publicara un artículo en 2023 describiendo un 'NakaDollar' teórico, un dólar sintético respaldado por posiciones cripto delta-neutrales. Guy tomó este concepto y lo convirtió en un protocolo funcional.
Financiamiento y respaldo
Ethena Labs recaudó más de $20 millones en financiamiento de riesgo de inversores importantes, incluyendo Dragonfly Capital, la oficina familiar de Arthur Hayes (Maelstrom), Binance Labs, OKX Ventures y Deribit. El respaldo de actores importantes del sector de exchanges y derivados le dio credibilidad al protocolo y acceso a la infraestructura necesaria para su estrategia delta-neutral.
Hitos clave
- • 2023: Ethena Labs fundada; concepto basado en el ensayo 'NakaDollar' de Arthur Hayes
- • 2024 Q1: USDe se lanza en la red principal; supera $1B en suministro en semanas
- • 2024 Q2: Token de gobernanza ENA lanzado vía airdrop
- • 2024 Q4: USDe se convierte en una de las 5 principales stablecoins por capitalización de mercado
- • 2025: El rendimiento de sUSDe atrae miles de millones en TVL; integraciones con Aave, MakerDAO
Cómo funciona Ethena
Ethena opera a través de una sofisticada combinación de staking cripto y trading de derivados para crear un sistema estable que genera rendimiento.
Estrategia delta-neutral
Cuando un usuario deposita colateral para acuñar USDe, el protocolo de Ethena toma dos posiciones simultáneas: adquiere ETH en staking (o BTC) y abre una posición corta equivalente de futuros perpetuos en un exchange de derivados.
La posición de ETH en staking se beneficia de los aumentos de precio de ETH, mientras que la posición corta se beneficia de las disminuciones de precio de ETH; se cancelan mutuamente, manteniendo el valor del portafolio estable en términos de dólar independientemente de los movimientos de precio de cripto.
Generación de rendimiento
El protocolo genera rendimiento de dos fuentes: (1) recompensas de staking de ETH (aproximadamente 3-4% APY de asegurar la red Ethereum), y (2) pagos de tasa de financiamiento de los mercados de futuros perpetuos. En futuros perpetuos, las posiciones largas periódicamente pagan a las posiciones cortas cuando el mercado es alcista (tasa de financiamiento positiva).
Dado que los mercados cripto históricamente tienen tasas de financiamiento positivas, las posiciones cortas de Ethena típicamente reciben estos pagos. Este rendimiento combinado se transfiere a los poseedores de sUSDe.
Economía del token
ENA tiene un suministro total de 15 mil millones de tokens. El token se distribuyó a través de un airdrop inicial a usuarios tempranos del protocolo y proveedores de liquidez, con asignaciones para el equipo, inversores, fundación y desarrollo del ecosistema.
La utilidad principal de ENA es la gobernanza sobre los parámetros del protocolo, incluyendo tipos de colateral, límites de riesgo, estructuras de comisiones y distribución de rendimiento. La utilidad futura puede incluir staking para seguro del protocolo.
USDe vs otras stablecoins
USDe adopta un enfoque fundamentalmente diferente para mantener una paridad con el dólar en comparación con las stablecoins tradicionales:
| Característica | USDe | USDC | USDT | DAI |
|---|---|---|---|---|
| Respaldo | Posiciones cripto delta-neutrales | Depósitos bancarios en USD y T-bills | Reservas en USD (activos mixtos) | Cripto sobrecolateralizado + RWA |
| Rendimiento | 5-30%+ vía sUSDe | Ninguno (el emisor retiene los intereses) | Ninguno (el emisor retiene los intereses) | ~5% vía DSR (variable) |
| Descentralización | Híbrida (en cadena + custodia CEX) | Centralizada (Circle) | Centralizada (Tether) | Descentralizada (MakerDAO) |
| Riesgo principal | Tasas de financiamiento negativas; riesgo de exchange | Quiebra bancaria; congelamiento regulatorio | Opacidad de reservas; riesgo regulatorio | Cascadas de liquidación de colateral |
USDe ofrece una propuesta de valor única: un activo con paridad al dólar con rendimiento incorporado que no depende del sistema bancario tradicional. Sin embargo, introduce riesgos novedosos en torno a las tasas de financiamiento y la exposición a contrapartes de exchanges que no existen con las stablecoins respaldadas por fiat.
Por qué ENA tiene valor
ENA deriva su valor de su poder de gobernanza sobre el protocolo Ethena, que administra miles de millones de dólares en suministro de USDe. A medida que el protocolo crece y genera más ingresos de sus operaciones delta-neutrales, el poder de gobernanza para dirigir los parámetros del protocolo y la tesorería se vuelve cada vez más valioso.
El rápido crecimiento de Ethena, alcanzando miles de millones en suministro de USDe en meses desde su lanzamiento, demuestra una fuerte demanda del mercado por un activo estable que genera rendimiento. La integración con protocolos DeFi importantes como Aave y MakerDAO como colateral integra aún más a USDe en el ecosistema DeFi, creando efectos de red que benefician a los poseedores de ENA.
Desarrollos futuros del protocolo, incluyendo el potencial staking de ENA para seguro del protocolo y reparto de comisiones, podrían agregar valor económico directo al token más allá de la gobernanza. El fondo de reserva del protocolo (construido con una porción del rendimiento) también proporciona un colchón de seguridad que protege la estabilidad del sistema.
Cómo comprar ENA
ENA está disponible en los principales exchanges de criptomonedas. Así es como comprarlo:
1Compara proveedores
ENA está listado en exchanges que incluyen Binance, OKX, Bybit y otros. Use coinvela para comparar comisiones, métodos de pago y características para encontrar la mejor opción para sus necesidades.
2Crea una cuenta
Cree una cuenta en el exchange elegido y complete la verificación de identidad (KYC). La mayoría de las plataformas requieren una identificación oficial y el proceso típicamente toma de minutos a horas.
3Deposita fondos en tu cuenta
Agregue fondos vía transferencia bancaria, tarjeta de crédito/débito o depositando criptomonedas existentes. Las transferencias bancarias suelen tener las comisiones más bajas.
4Comprar ENA
Navegue a la página de trading de ENA, ingrese la cantidad que desea comprar, revise el costo total incluyendo comisiones, y confirme la compra. Puede colocar una orden de mercado (instantánea) o una orden límite (a su precio objetivo).
5Retirar a su billetera (opcional)
Para participar en la gobernanza o uso en DeFi, considere retirar su ENA a una billetera personal de Ethereum como MetaMask. ENA es un token ERC-20 en Ethereum.
Siguiente paso: Comparar precios de ENA en exchanges para encontrar el mejor precio.
Cómo almacenar ENA
Opciones de billetera
ENA se puede almacenar en cualquier billetera compatible con Ethereum:
- • Billeteras de software: MetaMask, Trust Wallet y Rabby son compatibles con ENA como token ERC-20. Estas billeteras también permiten interactuar con la dApp de Ethena para hacer staking de USDe en sUSDe.
- • Billeteras de hardware: Los dispositivos Ledger y Trezor son compatibles con todos los tokens ERC-20, incluyendo ENA. Ideal para asegurar grandes cantidades.
- • Billeteras de exchange: Mantenga ENA en el exchange para trading fácil. Conveniente pero usted no controla sus llaves privadas.
Billeteras de hardware
Para máxima seguridad, almacene su ENA en una billetera de hardware. Los dispositivos Ledger son compatibles con ENA a través de Ledger Live como token ERC-20, y Trezor lo soporta a través de su interfaz de billetera Ethereum. Las billeteras de hardware mantienen sus llaves privadas fuera de línea, protegiéndolas contra hackeos y phishing.
Proteja su frase de recuperación
Su frase de recuperación (seed phrase) es la llave maestra de su billetera. Escríbala en papel y guárdela en un lugar seguro y fuera de línea. Nunca la comparta con nadie ni la almacene digitalmente. Si pierde su seed phrase y su dispositivo falla, su ENA se perderá permanentemente.
Cómo usar ENA (ENA)
Aplicaciones descentralizadas
El caso de uso principal de ENA en DeFi es la participación en la gobernanza del protocolo Ethena. Los poseedores de ENA pueden votar en propuestas que afectan los parámetros del protocolo, tipos de colateral, gestión de riesgos y distribución de rendimiento. ENA también puede usarse como colateral en algunos protocolos DeFi y pools de liquidez.
Usando USDe y sUSDe
Aunque ENA es el token de gobernanza, USDe y sUSDe son los productos principales orientados al usuario. Los usuarios pueden acuñar USDe, hacer staking en sUSDe para obtener rendimiento, usar USDe como colateral en plataformas de préstamos como Aave, o proporcionar liquidez en pools de USDe a lo largo de DeFi. sUSDe se ha convertido en uno de los activos de rendimiento más populares en DeFi.
Trading
ENA se negocia activamente en los principales exchanges. El precio del token está influenciado por las métricas de adopción de USDe, las tasas de rendimiento de sUSDe, los ingresos del protocolo y el sentimiento general del mercado hacia el sector DeFi.
Riesgos
ENA y el protocolo Ethena conllevan riesgos significativos. La estrategia delta-neutral depende de tasas de financiamiento positivas; períodos prolongados de tasas de financiamiento negativas podrían erosionar el respaldo y el rendimiento. Existe riesgo de contraparte de exchange ya que las posiciones se mantienen en exchanges centralizados.
Las vulnerabilidades de contratos inteligentes podrían afectar al protocolo. USDe podría perder temporalmente su paridad durante condiciones extremas de mercado. Los tokens de gobernanza ENA enfrentan dilución por emisiones futuras. Nunca invierta más de lo que puede permitirse perder.
Personas clave detrás de Ethena
Ethena fue creada por un equipo que conecta las finanzas tradicionales y DeFi:
Guy Young
Fundador y CEO de Ethena Labs. Guy trabajó previamente en finanzas tradicionales en fondos de cobertura antes de hacer la transición a cripto. Concibió y construyó el protocolo Ethena después de inspirarse en el concepto teórico 'NakaDollar' de Arthur Hayes, convirtiéndolo en uno de los protocolos DeFi de más rápido crecimiento en la historia.
Conor Ryder
Director de Investigación en Ethena Labs. Conor lidera la investigación cuantitativa detrás de la gestión de riesgos y la estrategia delta-neutral de Ethena. Anteriormente trabajó como investigador cripto y ha publicado extensamente sobre dinámica de tasas de financiamiento y la mecánica de activos estables sintéticos.
Arthur Hayes
Cofundador de BitMEX y uno de los primeros inversores de Ethena a través de su oficina familiar Maelstrom. El artículo de blog de Arthur en 2023 describiendo un 'NakaDollar' teórico, un dólar sintético respaldado por posiciones delta-neutrales, inspiró directamente la creación de Ethena. Sigue siendo un activo defensor y asesor.
Panorama regulatorio de ENA
Clasificación regulatoria
ENA es un token de gobernanza para el protocolo DeFi Ethena. Su clasificación regulatoria es compleja porque el protocolo emite USDe, que funciona como un activo estable.
USDe en sí está estructurado como un instrumento sintético en lugar de una stablecoin tradicional, lo que puede colocarlo fuera de las regulaciones existentes de stablecoins en algunas jurisdicciones, pero podría atraer escrutinio bajo marcos de valores o derivados.
Regulación por jurisdicción
El tratamiento regulatorio de Ethena varía por país:
Estados Unidos: ENA está disponible en algunos exchanges accesibles a usuarios de EE.UU., aunque la acuñación de USDe del protocolo Ethena está restringida en ciertas jurisdicciones. El tratamiento de la SEC de tokens de gobernanza e instrumentos de dólar sintético sigue evolucionando. Los inversores estadounidenses deben reportar ganancias de capital del trading de ENA al IRS.
Canadá: ENA puede estar disponible en exchanges accesibles a usuarios canadienses. Los reguladores de valores canadienses han sido cautelosos con los tokens DeFi. Las ganancias de ENA son gravables. Siempre verifique la disponibilidad del exchange y el estado regulatorio en su provincia.
Unión Europea: Bajo MiCA, ENA probablemente se clasificaría como un criptoactivo, mientras que la clasificación de USDe como potencial token de dinero electrónico o token referenciado a activos permanece poco clara. Los exchanges de la UE que listen ENA deben cumplir con los requisitos de transparencia de MiCA.
Australia: ENA puede estar disponible en exchanges australianos. El ATO trata los criptoactivos como propiedad sujeta a impuesto sobre ganancias de capital. ASIC continúa desarrollando marcos regulatorios que pueden abordar específicamente los tokens de gobernanza DeFi.
Ethena opera en un espacio regulatorio novedoso como protocolo de dólar sintético. Las regulaciones sobre activos sintéticos y tokens de gobernanza DeFi aún se están desarrollando globalmente. Los usuarios deben mantenerse informados sobre su entorno regulatorio local y entender que el estado legal tanto de ENA como de USDe puede cambiar a medida que los reguladores desarrollen marcos más claros.
Preguntas frecuentes sobre Ethena (ENA)
El equipo editorial de CoinVela ofrece explicaciones independientes e impulsadas por la investigación sobre criptomonedas.